Прогноз - дело неблагодарное, но "ЛУКОЙЛ" хочет заглянуть в будущее

2 декабря 2016

"ЛУКОЙЛ" (MOEX: LKOH) обновил свой

прогноз долгосрочного развития отрасли, который он сделал три года назад, так

как за прошедшее время ситуация на нефтяном рынке значительно изменилась. Так,

компания повысила прогноз потенциала роста добычи сланцевой нефти в США и

скорректировала допущение относительно готовности ОПЕК выступать в роли

регулятора на рынке и сокращать добычу для поддержания цен.

Девальвация рубля и предоставление налоговых льгот для новых проектов

привело к пересмотру "ЛУКОЙЛом" ожиданий по добычи нефти в России в сторону

повышения. Но из-за ухудшения ситуации в российской экономике снижены прогнозы

потребления моторных топлив.

СОГЛАСИЕ VS ВОЛАТИЛЬНОСТЬ

Новую реальность рынка нефти по сравнению с ситуацией трехлетней давности

определили такие факторы, как неожиданный существенный рост добычи сланцевой

нефти в США, приведший к резкому падению цен на нефть из-за несогласия

Саудовской Аравии сокращать добычу, следует из прогноза компании до 2030 года.

Базовый сценарий развития нефтяной отрасли получил название "Согласие". Он

предполагает, что скоординированные действия участников рынка нефти в будущем

позволят сгладить периодически возникающие дисбалансы спроса и предложения, а

также сократить амплитуду нежелательных ценовых колебаний. Альтернативой

является сценарий "Волатильность", который предполагает постоянное возникновение

дисбаланса спроса и предложения под действием как фундаментальных, так и

финансовых факторов. По этому сценарию в ближайшие 15 лет цены на нефть будут

колебаться в широком диапазоне значений, периодически возвращаясь на равновесный

уровень, следует из прогноза компании.

По мнению вице-президента "ЛУКОЙЛа" Леонида Федуна, который представлял

прогноз на презентации "Будущий облик мировой энергетики: новые вызовы,

приоритеты и возможности", с учетом существующего механизма функционирования

рынка нефти сценарий "Волатильность" представляется более реалистичным, хотя он

в меньшей степени применим для целей долгосрочного планирования хозяйственной

деятельности.

СПРОС ТРЕБУЕТ ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Согласно прогнозу компании, спрос на нефть в 2020 году составит 100,3 млн

б/с, в 2025 году - 105,3 млн б/с, в 2030 - 108,3 млн б/с. Л.Федун отметил, что

рост спроса на нефть и падение добычи на старых месторождениях потребуют новых

добывающих проектов в мире к 2030 году в объеме почти 40 млн б/с. "Даже если

рост мирового спроса остановится, потребуются дополнительные инвестиции для

замещения "выпадающих" объемов добычи", - говорится в прогнозе

Традиционные месторождения на суше и шельфе на поздних стадиях имеют темпы

падения в диапазоне 1-10% ежегодно, на глубоководном шельфе - 10-14%. Исходя из

состава действующих месторождений в мире, темп падения базовой добычи в

среднесрочной перспективе составит около 3%, прогнозирует "ЛУКОЙЛ". Чтобы

обеспечить дополнительный объем добычи отрасли необходимо уже сейчас активно

инвестировать не только в освоение доказанных запасов, но и в геологоразведку.

По словам Л.Федуна, до 2030 года основными источниками роста добычи

традиционной нефти среди членов ОПЕК останутся: Саудовская Аравия, Ирак и Ирак.

В отношении же России "ЛУКОЙЛ" существенно пересмотрел прогноз добычи нефти

в 2025 году, увеличив ее объем в 1,4 раза, подняв планку с 390 млн тонн до 530

млн тонн. В то же время в документе отмечается, что "российская нефтедобыча

имеет хорошие перспективы для роста в ближайшие несколько лет, однако в условиях

ухудшения ресурсной базы и отсутствия новых налоговых стимулов высока

вероятность снижения добычи после 2019 года". Так, если в 2017-2018 годах добыча

нефти в РФ составит 555 млн тонн, то в 2020 году уже 551 млн тонн.

"Перспективы роста добычи до 2030 года неочевидны. До сих пор не преодолена

негативная тенденция по снижению добычи в Западной Сибири. Освоение удаленных

регионов, находящихся за Северным полярным кругом, а также арктического шельфа,

в условиях низких цен на нефть и секторальных санкций происходит крайне

медленно. На наш взгляд, наиболее экономически эффективным было бы сосредоточить

усилия государства и бизнеса на реализации потенциала традиционных регионов

добычи с развитой производственной инфраструктурой", - поясняет "ЛУКОЙЛ".

"Россия, помимо повышения КИН на старых месторождениях, обладает огромным

потенциалом по разработке ТРИЗ и нетрадиционных запасов нефти. Запасы

баженовсокй свиты в Западной Сибири Администрация энергетической информации США

оценивает в 74,6 млрд баррелей", - говорится в прогнозе "ЛУКОЙЛа". Но для

освоения этого ресурсного потенциала необходимы инвестиции и технологии. Для

выхода на добычу сланцевой нефти в России нужна цена на нефть свыше $80 за

баррель и другие налоговые условия, считает Л.Федун. В силу финансовых и

технологических ограничений активность российских компаний по освоению ресурсов

сланцевой нефти остается достаточно низкой.

Доля импортных технологий и оборудования, используемых при разработке ТРИЗ,

оценивается в 40-60%. При этом доступ к иностранным технологиям добычи в

настоящее время ограничен из-за действия санкций. Кроме того, существенным

препятствием на пути разработки нетрадиционных запасов в России является

отсутствие в стране парка буровых установок, приспособленных для бурения

горизонтальных скважин, полагают в "ЛУКОЙЛе".

СЛИШКОМ МНОГО НПЗ

Основной рост потребления нефтепродуктов "ЛУКОЙЛ" ожидает в развивающихся

странах АТР, прежде всего в Индии и Китае. При этом компания отмечает, что в

среднесрочной перспективе будут сохраняться избыточные производственные мощности

в мировой нефтепереработке, что продолжит оказывать негативное влияние на

рентабельность отрасли. Конкуренция на европейском рынке нефтепродуктов

продолжит усиливаться по причине увеличения выпуска светлых нефтепродуктов в

странах Ближнего Востока, Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) и России.

Европейская нефтепереработка по-прежнему обладает потенциалом по

оптимизации. Отдельные НПЗ простой конфигурации могут быть закрыты, что не

приведет к существенному сокращению производства целевого продукта - дизельного

топлива, но позволит увеличить общий уровень рентабельности отрасли, говорится в

прогнозе.

В то же время текущий уровень налоговой нагрузки является критическим для

российской нефтепереработки и дальнейшее ухудшение налоговых условий для НПЗ

может привести к дефициту на рынке автобензинов и резкому росту цен на топливо в

стране, отмечает НК.

"Наблюдается тенденция к сокращению потребления моторных топлив в России. С

улучшением ситуации в российской экономике потребление моторных топлив начнет

восстанавливаться. Снижение цен на нефть и действие налогового маневра

значительно ухудшили экономику переработки нефти в России, что привело к

пересмотру планов по модернизации нефтеперерабатывающих заводов рядом компаний",

- отмечает "ЛУКОЙЛ".

ЧЕМ МЕНЬШЕ, ТЕМ ЛУЧШЕ

Прогноз действительно дело неблагодарное. Так, за два дня до публикации

"ЛУКОЙЛом" своих представлений о развитии отрасли, произошли важные изменения,

которые могут поставит под сомнение ряд ключевых показателей исследования: ОПЕК

приняла решение о сокращении добычи нефти на 1,2 млн б/с, страны не-ОПЕК - на

600 тыс. б/с., из которых на Россию придется 300 тыс. б/с.

Ранее министр энергетики РФ Александр Новак говорил, что сокращение между

российскими компаниями будет пропорциональным. Л.Федун не стал озвучивать

конкретные цифры, которые выпадут на "ЛУКОЙЛ", призвав дождаться итогов

совещания нефтяников с министерством.

"Надо дождаться 9 декабря (встреча стран не-ОПЕК), когда будет обнародована

информация о снижении. Наша точка зрения, что, скорее всего, нужно будет

постановление правительства, которое определит основные параметры действий

компаний в рамах достигнутых договоренностей. В этом же постановлении должны

быть расписаны, видимо, компенсационные меры для компаний, поскольку мы

действуем сообща", - сказал он. По его словам, любое сокращение требует

определенных технологических затрат, но в целом выгода для всех участников

очевидна.

"Россия только со второго квартала, скорее всего, начнет что-то реально

сокращать [...] Технологически это не сразу, у нас же нет вентиля, который

сможет остановить добычу", - считает Л.Федун. "Технологически это будет

заключаться в следующем: мы будем просто сокращать неэффективный фонд скважин:

низкомаржинальный, высокообводненный. При этом, естественно, что проекты

развития будут развиваться. Добыча на низкоэффективных скважинах будет

сокращаться, за счет этого мы будем контролировать добычу. То же самое делают и

наши партнеры в ОПЕК - сокращается уровень добычи тяжелой нефти", - отметил он.

"Для России добывать 10 млн баррелей при $50-60 выгоднее, чем добывать 15 млн

баррелей при цене в $40. Это простая арифметика. Плюс нефть - это

невозобновляемый ресурс, и продавать его надо как можно дороже", -

вице-президент компании.

Так, повышение цены на нефть на $10 приводит к росту чистой прибыли

"ЛУКОЙЛа" на $2 млрд, пояснил Л.Федун. Он не исключил, что дополнительные доходы

от сокращения добычи нефти "ЛУКОЙЛ" может направить не только на погашение

долга, но и на увеличение дивидендных выплат. "У нас достаточно большой

свободный денежный поток. В первую очередь высвобождающие средства (от

сокращения добычи - АНИ) пойдет на сокращение долга. У нас более 1 трлн рублей

долга, мы будем его сокращать", - сказал он. "Второе, естественно, что, может

быть, совет директоров рассмотрит возможность и увеличения дивидендов. У нас

такая возможность есть", - допустил Л.Федун.

По его мнению, с учетом решение о снижении добычи в течение следующего года

доминирующая цена нефть будет $60 за баррель. Однако компания не спешит

корректировать бюджет на 2017 год, в котором заложена цена в $40 за баррель.

"Пока мы ориентируемся на ту цену, которую принимали. Но в целом надо подождать,

как будет имплементировано это соглашение, как будет работать контрольный

комитет, который будет наблюдать за соблюдением квот. Хотя до этого мы имели

практику, когда все соблюдалось. У нас есть квартальный бюджет, в рамках

квартальных бюджетов, конечно, мы будем ситуацию регулировать. Если понадобится

увеличение инвестиций, то мы будем ориентироваться на увеличение инвестиций", -

прокомментировал он.

Мировой рынок нефти развивает неравномерно: периоды дефицита сменяются

периодами профицита. Для устойчивого развития рынка необходима такая цена,

которая будет приемлема как для потребителей, так и для производителей. "По

нашим оценкам, в перспективе до 2030 года цена нефти на уровне $80 за баррель

удовлетворяет данному критерию", - резюмировал Л.Федун.